Bonos sintéticos y forward

• ¿Qué es un bono?

Un bono es un tipo de inversión que se encuentra en la bolsa de valores, básicamente los bonos son préstamos que le ofrecemos nosotros a compañías o a gobiernos a nivel estatal o municipal para que puedan realizar sus proyectos, esto es, cuando una compañía va a lanzar un producto y no tiene el dinero en cuenta ese momento, ofrece bonos al mercado para que todos puedan prestarle el dinero a esa compañía, y esa compañía pague el valor del dinero a través del tiempo en forma de cupones a los prestamistas. De igual forma ocurre con los gobiernos.

• ¿Qué es un bono cupón cero?

Como dice su nomenclatura, un bono cupón cero no tiene cupón, no hay tasa de interés durante la vida de ese bono por lo que al cobrarlo será muy diferente a lo que son los bonos tradicionales, como son el bono perpetuo o el bono simple. Los bonos cupón cero se compran a un precio y al momento del vencimiento se recibe el reembolso, esto quiere decir, que al momento de finalizar se reciben las ganancias del inversionista.

Este tipo de bonos son atractivos para el financiero porque se emiten al descuento, es decir por debajo de su nominal.

• Valoración de bonos con la TIR

La TIR (Tasa Interna de Rendimiento) es el tipo de interés que hace que el valor actual neto de una inversión sea cero. En otras palabras, es una tasa que iguala el precio de un bono con todos los dividendos que va a generar en el futuro ese bono.

• ¿Qué es la ETTI?

La ETTI, por sus siglas (Estructura temporal de los Tipos de Interés) está formada por la TIR de los bonos cupón cero a diferentes plazos. Si tenemos un ejemplo en el caso de dos bonos, el bono A qué será de cupón cero y el Bono B, de cupón explícito.

Año	Bono A (cupón cero)	Bono B (cupón explícito)	ETTI	Factor Dto.
0	-952,3809524	-1018,962857
1	1000	70	5%	0,95238095
2		1070	6%	0,889996440
TIR	5%	5,9662%

Al cabo de los dos años obtendríamos estos valores, y la pregunta es, ¿por qué no coincide la TIR del bono B con la ETTI del segundo año? Esto es debido a que el Bono A es cupón cero y la ETTI del segundo año es la rentabilidad que tendría un bono cupón cero en ese plazo.

• Valoración de bonos con la ETTI

Para valorar bonos con la ETTI, si partimos de los mismos datos del ejercicio anterior y añadimos un bono C con un cupón de 100 al primer año y que se amortiza en 1100 al cabo de los dos años, pero que no sabemos cuál es su inversión inicial.

Esta inversión la calcularemos mediante la función de Excel de sumaproducto en la que multiplicaremos las matrices de los flujos del Bono C y los factores de descuento calculados anteriormente.

Año	Bono A (cupón cero)	Bono B (cupón explícito)	Bono C	ETTI	Factor Dto.
0	-952,3809524	-1018,962857	-1074,23418
1	1000	70	100	5%	0,95238095
2		1070	1100	6%	0,88999644
TIR	5,00%	5,97%	5,95%

Observamos que la TIR de este nuevo bono desciende hasta 5.95%.

• ¿Qué es un bono sintético?

Es una combinación de instrumentos financieros que replican perfectamente el comportamiento de un activo original. Esta combinación le permiten a los inversores plantear estrategias diferentes y con ello, diversificar su riesgo. También le permiten crear productos nuevos y adecuados a nuevos mercados.

• ¿Qué es un forward sobre tipos de interés?

Es un negocio entre dos partes en el que se pacta en un momento y se cumple en la finalización del contrato.

Existen dos obligaciones, en este caso el cliente está obligado a comprar las divisas y el banco a venderle las divisas en el futuro. Si se tratara de un caso de contrato forward de venta ocurriría lo contrario.